Giao thức xác định các ngân hàng chuỗi khối ‘quan trọng về mặt hệ thống’ có thể giúp ngăn chặn sự sụp đổ của thị trường: Nghiên cứu

Sau sự sụp đổ của Terra, lĩnh vực tài sản kỹ thuật số cần một cách để xác định các nút quan trọng trong cộng đồng DeFi toàn cầu.

Kanis Saengchote, một nhà nghiên cứu tại Đại học Chulalongkorn ở Thái Lan, gần đây đã phát triển một khuôn khổ để xác định và đo lường rủi ro hệ thống trong các tổ chức tài chính phi tập trung (DeFi). 

Giao thức mới được gọi là Giao thức quan trọng có hệ thống toàn cầu (G-SIP) và nó dựa trên một nỗ lực tương tự được thiết lập trong ngành ngân hàng truyền thống.

Sau cuộc khủng hoảng ngân hàng toàn cầu năm 2008, lĩnh vực tài chính truyền thống đã hợp tác để đưa ra một giao thức xác định các cấu trúc ngân hàng quan trọng nhằm thực hiện các chiến lược ngăn chặn sự sụp đổ trong tương lai.

Những gì họ nghĩ ra là một hệ thống xác định và đo lường “các ngân hàng quan trọng về hệ thống toàn cầu” (G-SIB). Điều này cho phép Ngân hàng Thanh toán Quốc tế xác định các điểm yếu và thiết lập các tiêu chuẩn giúp bảo vệ tốt hơn trước các tổn thất.

Bài báo nghiên cứu của Saengchote nêu chi tiết một phương pháp mà theo đó một tiêu chuẩn tương tự có thể được áp dụng cho cái mà bài báo gọi là “ngân hàng chuỗi khối”, về cơ bản là bất kỳ giao thức DeFi nào chạy trên chuỗi khối.

Theo bài báo nghiên cứu:

“Việc xác định rủi ro hệ thống và tạo ra các tình huống dự phòng để xử lý các trường hợp khẩn cấp là rất quan trọng vì bản chất tự củng cố của các tương tác tài chính và giảm nợ do bán tháo gây ra.”

Do tính chất thuật toán của DeFi, việc hủy đòn bẩy có thể diễn ra tương đối nhanh chóng. Điều này thể hiện rõ trong sự sụp đổ của Terra . Theo Saengchote, điều này có thể tạo ra một vòng lặp gây mất ổn định đưa các giao thức vào “vòng xoáy tử thần”.

Kết quả là việc bán cháy hàng — giai đoạn mà những người nắm giữ tài sản ở nhiều tổ chức bán hàng loạt với giá thấp hơn giá trị thị trường — có thể gây ra tình trạng kém thanh khoản trong toàn bộ hệ sinh thái được kết nối.

G-SIP đo lường cách các giao thức DeFi khác nhau tương tác và xác định các nút nào trong mạng có ảnh hưởng lớn hơn. Để xác định các tham số của giao thức, Saengchote đã nghiên cứu bốn giao thức riêng biệt đại diện cho 88% “ngân hàng chuỗi khối” trên chuỗi khối Ethereum (Aave, Compound, Liquity và MakerDAO).

Sau khi phân tích, MakerDAO đạt điểm cao nhất trong các danh mục G-SIP. Theo Saengchote, điều này là “do tính phức tạp và tính liên kết của nó.” MakerDAO nhận được số điểm 37 trên thang đánh giá G-SIP. Tiếp theo là Aave (31,56), Compound (28) và Liquity (4,57).

Nhà nghiên cứu lưu ý: “Do quy mô nhỏ nên điểm của Liquity thấp nhất trong tất cả các hạng mục. Tuy nhiên, kể từ tháng 7 năm 2023, nó là giao thức lớn thứ 14 trong Ethereum.”

Trong bối cảnh, điều này có nghĩa là MakerDAO có hồ sơ rủi ro tiềm ẩn cao hơn so với ba giao thức khác và do đó sẽ có yêu cầu về vốn cao hơn để giảm thiểu những rủi ro đó một cách hợp lý.