Buterin: Cách tạo các stablecoin cao cấp không biến thành Ponzis hoặc sụp đổ

Vitalik Buterin nhấn mạnh: “Những gì chúng ta cần không phải là chủ nghĩa ủng hộ stablecoin hay chủ nghĩa ủng hộ của stablecoin, mà là sự quay trở lại với tư duy dựa trên nguyên tắc.

Người đồng sáng lập Ethereum Vitalik Buterin đã chia sẻ hai thử nghiệm suy nghĩ về cách đánh giá liệu một stablecoin (thuật toán) có bền vững hay không.

Những bình luận của Buterin đã gây ra bởi những thiệt hại hàng tỷ USD gây ra bởi sự sụp đổ của hệ sinh thái Terra  và đồng tiền định danh của nó là TerraUSD (UST).

Trong một bài đăng trên blog hôm thứ Tư, Buterin lưu ý rằng số lượng giám sát ngày càng tăng đối với tiền điện tử và tài chính phi tập trung (DeFi) kể từ khi Terra sụp đổ là “rất đáng hoan nghênh”, nhưng anh ấy cảnh báo không nên xóa bỏ hoàn toàn tất cả các algo-stablecoin.

“Những gì chúng ta cần không phải là chủ nghĩa ủng hộ stablecoin hay chủ nghĩa ủng hộ của stablecoin, mà là sự quay trở lại với tư duy dựa trên nguyên tắc,” ông nói:

“Mặc dù có rất nhiều thiết kế stablecoin tự động có sai sót về cơ bản và cuối cùng sẽ sụp đổ, và nhiều thiết kế khác có thể tồn tại về mặt lý thuyết nhưng có độ rủi ro cao, nhưng cũng có nhiều stablecoin rất mạnh về mặt lý thuyết và đã sống sót qua các thử nghiệm khắc nghiệt của tiền điện tử điều kiện thị trường trong thực tế. ”

Blog của anh ấy tập trung vào đồng ổn định RAI hoàn toàn bằng Ether ( ETH ) được Reflexer tổng hợp, đặc biệt , không được gắn với giá trị của tiền tệ fiat và dựa vào các thuật toán để tự động đặt lãi suất, chống lại các biến động giá theo tỷ lệ và khuyến khích người dùng trả lại RAI cho phạm vi giá mục tiêu của nó.

Buterin đã tuyên bố rằng nó “minh chứng cho ‘loại hình lý tưởng’ thuần túy của một stablecoin tự động được thế chấp” và cấu trúc của nó cũng mang lại cho người dùng cơ hội rút thanh khoản của họ bằng ETH nếu niềm tin vào stablecoin suy giảm đáng kể.

Người đồng sáng lập Ethereum đã đưa ra hai thử nghiệm suy nghĩ để xác định xem một stablecoin thuật toán có “thực sự là một đồng ổn định” hay không.

1: Coin ổn định có thể ‘hạ nhiệt’ với số người dùng không?

Theo quan điểm của Buterin, nếu hoạt động thị trường cho một dự án stablecoin “giảm xuống gần 0”, người dùng sẽ có thể trích xuất giá trị hợp lý của tính thanh khoản của họ ra khỏi tài sản.

Buterin nhấn mạnh rằng UST không đáp ứng thông số này do cấu trúc của nó trong đó LUNA, hoặc cái mà anh ấy gọi là đồng xu khối lượng (volcoin), cần duy trì giá của nó và nhu cầu của người dùng để giữ tỷ giá USD của nó. Nếu điều ngược lại xảy ra, thì gần như không thể tránh khỏi sự sụp đổ của cả hai tài sản:

“Đầu tiên, giá volcoin giảm xuống. Sau đó, stablecoin bắt đầu rung chuyển. Hệ thống cố gắng tăng nhu cầu stablecoin bằng cách phát hành thêm volcoin. Với niềm tin vào hệ thống thấp, ít người mua, vì vậy giá volcoin nhanh chóng giảm xuống. Cuối cùng, một khi giá volcoin gần bằng 0, thì stablecoin cũng sụp đổ ”.

Ngược lại, vì RAI được hỗ trợ bởi ETH, Buterin lập luận rằng sự suy giảm niềm tin vào stablecoin sẽ không gây ra vòng lặp phản hồi tiêu cực giữa hai tài sản, dẫn đến ít cơ hội sụp đổ hơn. Trong khi đó, người dùng vẫn có thể đổi RAI để lấy ETH bị khóa trong các hầm chứa tiền ổn định và cơ chế cho vay của nó.

2: Yêu cầu tùy chọn lãi suất âm

Buterin cũng cảm thấy điều quan trọng đối với một đồng tiền mã hóa (algo-stablecoin) là có thể thực hiện lãi suất âm khi nó đang theo dõi “một rổ tài sản, chỉ số giá tiêu dùng hoặc một số công thức phức tạp tùy ý” tăng trưởng 20% ​​mỗi năm.

“Rõ ràng, không có khoản đầu tư chân chính nào có thể đạt được mức lợi nhuận gần 20% mỗi năm, và chắc chắn không có khoản đầu tư chân chính nào có thể tiếp tục tăng tỷ suất sinh lời 4% mỗi năm mãi mãi. Nhưng điều gì sẽ xảy ra nếu bạn cố gắng? ” anh ấy nói.

Ông tuyên bố rằng chỉ có hai kết quả trong trường hợp này, hoặc dự án “tính một loại lãi suất âm nào đó đối với những người nắm giữ cân bằng để về cơ bản loại bỏ tốc độ tăng trưởng tính bằng USD được tích hợp trong chỉ số.”

Hoặc, “Nó biến thành một Ponzi, mang lại cho những người nắm giữ stablecoin lợi nhuận đáng kinh ngạc trong một thời gian cho đến một ngày nó đột nhiên sụp đổ với một tiếng nổ.”

Buterin đã kết luận bằng cách chỉ ra rằng chỉ vì một đồng tiền mã hóa-ổn định có thể xử lý các tình huống ở trên, không làm cho nó trở nên “an toàn:”

“Nó vẫn có thể dễ hỏng vì các lý do khác (ví dụ: không đủ tỷ lệ tài sản thế chấp), hoặc có lỗi hoặc lỗ hổng quản trị. Nhưng âm thanh ở trạng thái ổn định và trường hợp cực đoan phải luôn là một trong những điều đầu tiên mà chúng tôi kiểm tra ”.